Warren Buffett: „Sei gierig, wenn andere ängstlich sind“

Eines der bekanntesten Zitate von Buffett lautet: „Seien Sie ängstlich, wenn andere gierig sind, und gierig, wenn andere Angst haben.“ Die Umsetzung dieser Strategie ist jedoch schwieriger als es scheint.

Wenn Warren Buffett spricht, neigen Anleger dazu, zuzuhören. Buffett’s Berkshire Hathaway (BRK.A) kauft unterbewertete Unternehmen, um sie langfristig zu halten. Zwischen 1965 und 2016 erzielte das Unternehmen eine annualisierte Rendite von 20,8 Prozent für seine Anleger, während die Rendite des S&P 500 9,7 % betrug. Die lange Erfolgsgeschichte des Nebraska-Milliardärs hat ihm den Beinamen „Das Orakel von Omaha“ eingebracht und viele Investoren halten an jedem Wort fest, um Einblicke in seinen Markterfolg zu erhalten.

Eines der bekanntesten Zitate von Buffett lautet: „Seien Sie ängstlich, wenn andere gierig sind, und gierig, wenn andere Angst haben.“ Die Umsetzung dieser Strategie ist jedoch schwieriger als es scheint.

Verstehe, wie sich die Märkte verhalten

Die Investmentmärkte sind zyklisch. Die Aktienkurse steigen, gipfeln, fallen und erholen sich dann. Die Anlegerstimmung ändert sich zusammen mit der Aktienkursentwicklung: Wenn die Kurse steigen, sehen viele Anleger diese Marktgewinne, werden aufgeregt und springen auf den Zug auf, indem sie Geld in den Markt stecken. Buffett charakterisiert diese renditejagenden Anleger als „gierig“, um von einem wachsenden Aktienmarkt zu profitieren.

Diese gierigen Anleger, die einem steigenden Aktienmarkt nachjagen, neigen dazu, einen wichtigen Faktor beim Kauf von Aktien zu übersehen: den Preis. Unabhängig von den allgemeinen Markttrends werden Sie wahrscheinlich Geld verlieren, wenn Sie einen zu hohen Preis für eine Aktie oder einen Fonds zahlen, wenn der Markt korrigiert und der Preis wieder Richtung Boden zurückkehrt. Aus diesem Grund warnt Buffett beim Investieren vor Gier.

Die Bewertung der Börse ist wichtig

In einem steigenden Aktienmarkt tendieren die Vermögenswerte dazu, sich zu vermehren. Beispielsweise haben Anleger in den letzten 30 Jahren eine Preisspanne für einen Dollar an Erträgen gezahlt, gemessen an der Preis-Gewinn-Relation (Price Earnings, PE). Von einem niedrigen KGV von 11,69 im Dezember 1988 bis zu einem Höchststand von 122,39 im Mai 2009 ist dieser Börsenkurs ein Vorläufer für zukünftige Börsenkurse.

Höhere gegenwärtige PE-Verhältnisse sagen niedrigere zukünftige Aktienkurse voraus. Gierige, renditejagende Anleger, die hochpreisige Aktien kaufen, werden in Zukunft mit Sicherheit niedrigere Renditen erzielen.

Dann, wenn sich der Aufwärtstrend des Aktienkurses umdreht und nach Süden geht, geraten die Anleger in Panik und fürchten sich. Dieselben Anleger, die zu Marktspitzen gekauft haben, drehen sich um und verkaufen während der anschließenden Talfahrt. Diese ängstlichen Investoren tun genau das, wovor Buffett warnt: Aus Angst verkaufen.

Wenn die Marktpreise fallen, fallen die PE-Werte und die Aktien werden billiger. Die versierten Anleger, die kaufen, wenn andere Angst haben, kaufen in der Regel unterbewertete Aktien mit einem niedrigeren PE-Verhältnis und erzielen in Zukunft höhere Renditen.

Buffett’s Weisheit spielt sich in der Realität aus, da Aktien mit niedrigerem Wert in Zukunft besser abschneiden als höhere PE-Vermögenswerte und umgekehrt. Um den Buffett’s Ratschlag umzusetzen, darfst du dich also nicht von der Menge beeinflussen lassen. Wenn Vermögenswerte einen hohen Wert haben, solltest du vorsichtig sein und nicht mit deinem ganzen Geld einsteigen. Sei mutig, wenn die Börsenkurse sinken, und kaufe Aktien, die zum Verkauf angeboten werden.

Das alles ergibt auf den ersten Blick Sinn, aber dieser Ratschlag scheint mit einem anderen klassischen Stück investierender Weisheit zu kollidieren.

Momentum-Anlagestrategie

„Don’t fight the tape“

„Don’t fight the tape“ ist ein weiterer Auszug aus alten Anlageempfehlungen, der die Anleger im Wesentlichen davor warnt, gegen einen Trend zu handeln. Diese Weisheit deutet darauf hin, dass steigende Aktien weiter steigen und fallende Aktien weiter sinken werden. Wenn du also den Ratschlag „Don’t fight the tape“ befolgst, solltest du steigende Aktien kaufen und im Depot halten.

Dieses Sprichwort beschreibt die Momentum-Anlagestrategie.

An der Oberfläche scheint Buffett’s Rat mit der Momentum-Strategie zu kollidieren. Es gibt jedoch einige Überschneidungen. Die Weisheit von Buffett rät Anlegern dazu, in unter- oder fair bewertete Vermögenswerte mit guten Zukunftsaussichten zu investieren. Das Lager „Don’t Fight the Tape“ empfiehlt zu investieren, solange die Aktienkurse steigen.

Während die Aktienkurse in den frühen Phasen eines Bullenmarktes steigen, können die Aktienkurse unterbewertet sein. Zu diesem Zeitpunkt in einem Konjunkturzyklus stimmen sowohl die Buffett- als auch die Momentum-Strategie überein.

Später, wenn die Börsenkurse weiter steigen und ihren inneren Wert übertreffen, tendieren Anleger dazu, gierig zu werden und nachzukaufen. Hier gehen die beiden Investitionslager auseinander: Momentum-Anleger achten weniger auf die Bewertung einer Aktie als auf mehr Aufmerksamkeit zum Preistrend.

Strategien in Einklang bringen

Das Geheimnis einer intelligenten Anlagestrategie besteht darin, den Wert deiner Anlagen zu verstehen. Wenn die Preise von Vermögenswerten deutlich über ihren historischen Normen liegen und den Anlegern vor Begeisterung schwindelig wird, musst du vorsichtig sein – und umgekehrt. Trends zu folgen ist gut, wenn du genau weißt, wann sich der Trend umkehren wird. Wenn du dies nicht tust, solltest du die Marktbewertungen verstehen und vermeiden, zu viel für deine Anlagen zu zahlen.


Die genannten Informationen dienen nicht der Steuer-, Investitions- oder Finanzberatung. Die Informationen werden ohne Berücksichtigung der Anlageziele, der Risikotoleranz oder der finanziellen Umstände eines bestimmten Anlegers präsentiert und sind möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse.

Risikohinweis: Investieren ist mit erheblichen Risiken verbunden und kann zum vollständigen Verlust des eingesetzten Kapitals führen.

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